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三、消费预期仍在，但各子板块合力不突出从消费端表现来看，春节前消费韧性较强。一方面，房地产行业后端竣工逐渐提速。同时，国内汽车产销量也在恢复中。其中11月和12月汽车产量同比增速已转为正增长。第二方面，暖冬天气和春节前置，下游出现较为明显的赶工显现。

当前，民营经济发展遭遇各种瓶颈，整体市场资金供给短缺，很多民营企业都面临债券集中到期、续发新债困难等问题，此外，今年来一些上市公司股东还面临着股权质押被强行平仓风险。一位上市公司财务负责人12月19日对21世纪经济报道记者表示，民营企业短债长用是很常见的，今年该公司开始了转型。其中最重要的就是提高长期债券比例，其次是提高境外融资、直接融资比例，并合理配置股权融资和债券融资的比例。比如说该公司在某境外银行的12年期贷款，总成本年化只有2.3%。

资料来源：wind 中信期货研究部1月中旬传出云南某电解铝厂一期15万吨电解铝产能投产暂缓，主因或为当初地方政府招商引资时承诺的优惠电价没有落地（承诺用电含税价不高于0.25元/千瓦时，恰逢枯水期实际电价或在0.4元/千瓦时以上）。作为云南省引进的外省第一个投产的项目投产推迟，引发市场对后续项目投产进度的担忧。

债券违约后，根据媒体报道，新光集团新闻发言人徐军称，作为创立20多年的大型多元化集团企业，公司持有的股权类资产变现能力较强，旗下优良资产众多，核心业务板块有较强增长潜力，整体偿债能力可观。新近披露的半年报数据显示，截至2018年6月底，新光集团共计持有可供出售金融资产38亿元，计入当期损益的金融资产24亿元，长期股权投资43.1亿元，投资性房地产264亿元。

国际货币基金组织的报告显示，与今年4月份发布上一份报告时相比，半年来，全球金融条件进一步宽松，为经济提供了支撑，但宽松的金融条件也鼓励了金融冒险行为，导致部分部门和国家的金融脆弱性进一步累积。报告指出，当前全球金融体系的脆弱性包括：企业债务负担加剧、机构投资者增持风险更高但流动性更差的资产，以及部分发展中经济体更加依赖外部借款。

虽然受疫情影响需求小幅下滑，但是疫情导致的供给大幅去化，产生巨大的供需缺口。2019年生猪将供不应求，价格进入持续上升阶段，特别是下半年的中秋国庆的季节性需求。在疫情和猪周期的推动下，将推动食品价格和整体CPI。虽然货币政策不会因为结构性的物价波动进行货币紧缩，但持续高涨的物价会对货币政策边际宽松形成压制。