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对于猪价的走势而言，核心的影响因素还是在于10个月前母猪产能的情况，以17年4季度-18年上半年的猪价走势为例，生猪体重在此期间持续维持高位，但是17年4季度猪价在15元/公斤高位稳定，到18年年后出现大幅下跌。出栏消费的淡旺季影响外，我们判断导致猪价大幅波动的核心原因还是在于出栏量的变化。17年行业补栏持续，对应18年上半年出栏量提升，进而导致猪价的大幅下跌。反观当前，本轮周期母猪存栏的高位在18年年初，后续受猪价低迷和非洲猪瘟疫情的影响，母猪存栏持续下滑。当前的出栏量对应18年年末的仔猪出栏量和18年三季度的母猪存栏数量。受非洲猪瘟影响，18年三季度母猪存栏开始加速下滑，因此当前生猪的供应量必然呈现下滑趋势，此外18年4季度受调运政策影响，仔猪因调运原因部分被动淘汰，加剧当前出栏量的下滑幅度。因此我们认为5月后的出栏量大幅下滑是必然的，短期体重的增加远不能弥补出栏量下滑造成的供应短缺。

另外，根据最近几年毛利率和净利率简单测算，我们看到中国神华的费用率大部分时间维持在20%以下，而其他大部分煤炭企业都在20%以上，这也是中国神华产业链一体化之后的竞争优势（注意：由于中国神华有很大一部分收入来源发电收入，煤炭收入占比总收入可能没有其他煤炭企业煤炭收入占比总收入高，对比数据具有一定误差）。

由此来看，北京君正成功上市后的四年，业绩是呈现持续下降的情况，虽然在2015年开始好转，但近两年其净利润仍然较为疲软。而此次收购的6家标的企业要么是刚刚成立，要么其近两年半的经营业绩并不是理想。比如，近两年半的时间内，仅屹唐投资和厦门芯华在2018年1-6月的营业利润为正值，其余公司在上述时间内的经营业绩均为负数。

北京君正此次欲花26.42亿元收购北京矽成51.59%的股权，北京矽成100%股权的预估值为65.24亿元，经交易各方协商，北京矽成100%股权的估值暂定为65亿元。因此，从收购价上来看，思源电气所给出的价格高于北京君正所给出的价格。那么，为何北京矽成的股东愿意“卖”给后入局、价格并不占优势的北京君正？

2月3日向东润公益基金会捐赠近500万，支持 “抗击疫情突出贡献医护人员专项基金”项目，为奋战在一线的突出贡献医护人员及其子女提供就学保障资金。2月4日集团准备了1000万元员工特别慰问金，为奋战在湖北一线的泰康内外勤伙伴提供必要支持。2月5日

美元/日元：本周建议寻找逢低做多机会为主。参考做多区间：111.40-111.20，多头止损控制在111.00下，多头参考目标：111.80、112.00、112.20。现货黄金：本周建议寻找逢高沽空机会为主。参考沽空区间：1304-1307，空头止损控制在1311上方，空头参考目标：1295、1290、1280。